一方面，合資券商的風刮得正猛，正在排隊等待成立的券商已經達到17家，其中不少具有合資背景。而另一方面，近兩年來，長江巴黎百富勤證券、海際大和、財富里昂等合資券商的外資出資方則相繼退出。近日，摩根大通出售其所持有的一創摩根的股權再次引起業內的高度關注。

　　對此，有證券行業分析師認為，摩根大通計劃退出與一創摩根近年來業績一直不溫不火有關。投資銀行需要綜合性服務，經營業務單一成為困擾合資券商的一大問題。另一方面，合資券商在業務資源的獲取能力上也稍顯劣勢。

　　合資券商業績增長緩慢，摩根大通生退意

　　此前曾有消息稱，摩根大通正與第一創業證券談判，擬從二者在中國組建的合資券商一創摩根中退股。而在近日，第一創業通過公告證實了上述消息。第一創業表示，公司將以人民幣3.07億元的價格收購摩根大通持有的一創摩根33.30%的股權。

　　資料顯示，一創摩根為第一創業和摩根大通共同出資組建，2010年獲監管機構批準成立，總部位于北京。第一創業持有一創摩根66.7%的股權，摩根大通持有一創摩根33.3%的股權。自2011年5月份起，第一創業通過控股子公司一創摩根開展投資銀行業務。

　　事實上，一創摩根在成立之初頗受業內看好，但五年多來，其經營業績卻不盡如人意。2011年-2015年，一創摩根分別實現凈利潤-3759萬元、65.7萬元、1597.3萬元、2702.4萬元、1756.4萬元。

　　2013年-2015年，第一創業的投資銀行業務(由一創摩根開展)收入占營業收入的比重分別為24.07%、14.01%和8.38%，呈逐年下降態勢。據中國證券業協會公布的數據顯示，第一創業的投資銀行業務凈收入排名從2014年的17名下滑到2015年的28名;股票主承銷金額排名從2014年的27名下滑到2015年的33名，債券主承銷金額排名從2014年的24名下滑到2015年的36名;財務顧問業務凈收入排名從2014年的34名下滑到2015年的48名。

　　2016年上半年數據顯示，第一創業投資銀行業務實現收入1.11億元，較上年同期增長95.34%。截至今年上半年末，一創摩根已獲準待發行項目16個，其中債券項目15個、財務顧問項目1個;報會待審批項目16個，其中IPO項目4個、增發項目2個、債券項目9個、財務顧問項目1個。

　　雖然一創摩根在今年上半年業績有所增長，但這樣的成績在券商業內排名中并不突出。因為今年上半年券商投行業務普遍大幅增長，而且一創摩根在今年上半年的營收中有很大一部分是來自于其作為聯席主承銷商，對第一創業證券上市的承銷及保薦收入。

　　經營業務單一成  困擾合資券商一大難題

　　除摩根大通外，近兩年來已有多家國際投行退出或計劃退出中國的合資公司。比如里昂證券退出其與財富證券的合資投行財富里昂，日本大和證券退出其與上海證券合資的海際大和證券，蘇格蘭皇家銀行擬退出其中國合資投行華英證券等。

　　有證券行業分析師認為，現有的合資券商中，除了早期成立的中金公司、高盛高華、瑞銀證券3家擁有較為齊全的業務資格外，其余券商大多只是獲得中方券商股東的投行業務資格。而投資銀行需要綜合性服務，經營業務單一成為困擾合資券商的一大問題。

　　此外，合資券商不僅因為牌照原因會使業務開展受到一些限制，而且在業務資源的獲取能力上也稍顯劣勢。目前國內券商數量已經達到一百多家，業務同質，競爭已經很激烈。國內券商大多擁有國企、地方國資股東背景，在業務拓展方面優勢明顯。

　　不過，摩根大通也曾強調，轉讓一創摩根的股權并不意味著公司放棄中國市場，尤其是在中國的投行業務。

　　事實上，在外資遭遇困境時，新的一批合資券商正在進入。根據2013年8月份內地與香港、澳門簽署的《關于建立更密切經貿關系的安排》(CEPA)補充協議十，內地證券公司、證券投資咨詢機構對港澳地區進一步開放。今年10月18日，申港證券在上海宣布正式開業，成為自2013年CEPA補充協議十簽署后，首家獲批的內地與香港合資的全牌照券商。

圖片來源：找項目網